2025年，如果用一个关键词来形容，我认为是超预期，比如DeepSeek的重大突破、亮眼的出口数据、资本市场的出色表现等等。站在2026年初的位置，大家对市场是不是处于牛市已经没有疑问，反而讨论牛市是不是结束了的声音变多了。总体上，我们认为2026年股市重心还会继续上移，这轮行情和过去不太一样，中国资本市场有望迎来众望所归的长牛慢牛时代。
一方面，经济在结构性复苏。中国制造业优势全球领先，完成了出海布局。如新能源车、光伏、锂电池这些产业在全球攻城略地。2025年贸易顺差创了新高，达到1.2万亿美元；全社会用电量同比增长近7%，其中高技术制造业用电增速明显快于整体。高质量发展的过程中，新旧力量的转换过程本来就不会一帆风顺，但方向是对的。
另一方面，政策对资本市场的态度依旧呵护。监管层面明确表态要巩固资本市场稳中向好的态势，也在用实际行动构建一个更健康的市场生态。让老百姓的资产价格稳中有升，对提振信心、促进消费是有实际作用的。这种思路转变，比任何短期利好都重要。而且目前A股整体估值仍处于合理偏低水平，沪深300市盈率约14倍，相比海外主要市场并不贵，安全边际还在。
2026年开年以来，市场高歌猛进，监管层适时降温，我们认为目前市场总体上依然符合慢牛特征。投资上要重视硬资产，市场会百花齐放，但其中有几朵花可能尤其艳丽。
第一朵花是科技创新。AI是当前最大规模的产业趋势，随着AI应用的成熟，我们会看到AI+各个领域会不断地出现一些优质的企业，运用AI去改造自身和行业，获得更大的份额和蛋糕，成为AI时代的赢家，这个过程会伴随着很多的投资机会。类似于互联网时代，率先拥抱互联网，具有互联网思维、互联网能力的公司已经在互联网+时代受益。开年以来，中美的科技竞争进入了新阶段，开启了太空竞赛，在科技领域不断推陈出新，中国的硬科技领域会不会形成类似1999年—2000年美国互联网热潮？
第二朵花是生物医药。医药板块在2021年之后，经历了长达4年的熊市，跌幅巨大，出清非常彻底。中国创新药企业在全球的竞争优势已经很明确，2025年到2026年迎来盈利拐点；虽然近半年有所调整，但在长期的牛市过程中，表现不会止步于此。
第三朵花是黄金。黄金是我们这几年一直很重视的领域。百年大变局正在轰轰烈烈展开，加上各国货币超发,国际金价开年以来剧烈波动。我们坚信，黄金作为避险资产越来越形成共识，受益于美元的下行，也受益于全球央行对未来不确定性的担忧而进行资产再配置。
第四朵花是硬资产。过去资本市场对于中间制造环节这种重资产商业模式并不喜欢，因为利润太薄。同样在国际贸易中，很多国家也不愿意就此布局，因此，中间制造环节全世界90%的产能都在中国。此时，定价权就会发生变化了，最典型的就是稀土，正从重资产变成硬资产。2026年会是中国制造企业受到全球资本价值重估的一年。
2026年虽然有各种结构性机会，但投资者只要赚到自己能力圈的钱就好，也可以考虑定投一些宽基指数，或者找靠谱的专业机构产品进行投资。
2026年，稳一点，看得远一点，相信全年下来会有不错的收获。最后，祝大家丙午马年，马到功成，投资顺利，阖家幸福安康！
（本文已刊于2月14日出版的《证券市场周刊》。嘉宾观点仅代表个人，不代表周刊立场。）
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